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（文/孙梅？欣 编辑/张[广凯）

时隔一年，顾家家居创始人顾江生持有的部分顾家家居股权，终于被拍出。在今年3月的一次司法拍卖中，其通过公司持有的1450万股股份，以接近20%的溢价被拍出，最终以4.58亿元对价成交。

顾家家居3月初公布了这次公司股权被司法拍卖的结果。公告显示，持有公司约10.77%的股东杭州德烨嘉俊（即原顾家集团），以及持有5.01%股份的股东 TB Home股权被司法拍卖。

其中，TB Home持有的顾家家居约1450万股股份在司法拍卖中被成功竞出，成交金额超过4.58亿元。这一对价，较早前一次拍卖提升了20%。按拍卖当天的股价计算，竞买人以约8.9折的股价，获得了创始股东手中这批被拍卖的股权。

这次拍卖之后，顾江声家族手中持有的顾家家居股份比例，将下降至14.02%。虽然已经不是公司控股股东，但这也意味着创始人家族手中的股权还在被稀释。同时，其手中剩余股权仍处于被司法冻结的处境。

另一方面，杭州德烨在去年10月提出的重整申请，已经被杭州市钱塘区人民法院受理。虽然已经不是公司的控股股东，但作为公司的创始人，在债务重压之下，顾江声家族似乎仍在尽力避免手中股权落入被低价“瓜分”的处境。

一拍遭遇“悔拍”，二拍出现溢价

在顾家家居的公告中，也公布了股份受买人的信息。公告显示，TB Home持有的1450万股份是分3次被拍出，其中自然人卢嘉懿以1.59亿元竞得500万股，约合顾家家居0.61%的股份比例；自然人邹妙琴分两次以合计约2.99亿元，竞得约950万股，合计股份比例约为1.16%。

观察者网查阅发现，虽然是两个自然人，但卢嘉懿和邹妙琴实际为合伙人关系。两人在2010年之前，就成立了浙江摩利达针纺有限公司。2025年3月，两人又在绍兴市成立了一家管理咨询合伙企业，合作颇为紧密。

在公开信息中，卢嘉懿和邹妙琴关联的企业主要是针纺、纺织科技类的企业。虽然公开信息中受买人和顾家家居没有显现出合作关系，但其在业务层面上和顾家家居存在一定关联。

顾家家居作为国内最头部的软体家居企业，其沙发、床垫、床品类产品对面料、布料上都有较大需求。不排除股份受买人正是看中这一点，举牌入股这家头部企业，从行业的上下游供应链企业，跻身成为公司股东。

不过，虽然股权竞拍已经落槌，但最终是否能顺利过户到新股东的手中产生实际的股权变动，还存在着一定的不确定性。毕竟在上一次的股权竞拍中，顾家家居的股权拍卖就出现了这样的BUG。

事实上，今年3月份的这次拍卖，已经是这笔股权第二次被放上货架。

早在去年10月，这笔1450万股股权就曾经在一拍当中，以3.8亿元的对价成交。然而，第一次的竞拍收买人龚贺华在拍得股份之后，却没在法院约定的付款期限内足额支付成交款项，构成 “悔拍” 情形，杭州市中院随即作出裁定，将这批股票重新上架。

值得注意的是，观察者网查阅后发现，股份第一次的竞买人龚贺华，实际上和顾江声家族有“千丝万缕”的关系。

龚贺华所担任股东的杭州盛睿汇通贸易有限公司，其大股东就是TB Home；在另一家他担任董事的智能设备企业中，顾江声是企业的股东；在另一家由顾家家居投资认大股东、顾家家居总裁李东来任董事长的科技公司中，龚贺华还曾在其中任总经理、董事。

龚贺华在第一次拍卖中拍得股份，或许本就是顾江声家族不希望剩余的股权旁落，通过关联方能将股份接盘。然而“算盘”最终还是因为钱的原因未能如愿，创始人家族也只能看着股权被低价拍出。

债务压力下，经营反现好转

虽然已有部分股权被拍出，另外手中持有的剩余股权也都遭遇冻结，但从创始人家族的举措来看，顾江声也并不希望自己一手打拼出来的企业股权被完全“瓜分”，并试图通过重组的方式，寻求“一线生机”。

同时，对于家居企业而言，如果能维持经营层面的正常运转，不论对于公司人员稳定还是现金流的持续获取，都是重要的保障。

因此，今年1月杭州德烨嘉俊被法院批准能够在重整期间继续营业的消息，就显得尤为重要。

在这份公告中提到，到2025年10月15日，杭州德烨嘉已经不能到期清偿债务，并且资产也不足以清偿全部债务，具备重整原因、重整价值和重整可行性。

同时，杭州市钱塘区人民法院认为，德烨嘉俊的内部治理机制仍正常运转， 债务人自行管理有利于其继续经营，目前也未发现债务人存在隐匿、转移财产或者其他严重损害债权人利益的行为，在重整期间由其自行管理财产和营业事务有利于重整工作的推进，因此批准了德烨嘉俊在管理人监督下自行管理财产和营业事务的申请。

至少在业务经营的层面上，顾家家居去年的表现有好转的迹象。去年公布的三季度的业绩显示，到去年9月末，公司累计营收达到了150.12亿元，同比增加8.77%；利润总额约20.38亿元，同比增加17.52%；归属上市公司股东净利润15.39亿元，同比增长13.24%；经营活动产生的现金流量净额同比也增长了18.97%，达到了18.55亿元。仅就三季度的表现来看，顾家家居营收、利润总额、净利润方面，甚至达到了上市以来的最好水平，并且扭转了2024年度同期的下跌走势，实现止跌回升。

在顾家家居去年的中报中，就对已经呈现增长的经营情况进行了解释，表示不论是独立品牌还是主力品牌，零售端连续数月保持增长，伴随外贸收入的增长，是带动业绩持续增长的重要因素。同时在产品结构上，国内功能性沙发的增长，以及外贸床垫业务的增速，也令业绩表现有所改善。

顾家家居董事长邝广雄在三季度的业绩会上表示，公司当下的核心目标是以“巩固和扩大边界内市占率且力争成为各边界内市占率第一”，聚焦核心战略业务和优势品类，加大在功能化、智能化方面的技术创新投入。

尽管表达出对业务聚焦的决心，但每年的第四季度销售情况对家居企业全年的业务表现会起到不小的影响。因此，2025年整体的经营的表现，是否能摆脱创始股东的债务拖累重新回到正轨，还需要等待其公布出完整的公告。

“从创始股东手中的股票被拍卖的情况来看，如果不进行破产重组，后续被冻结的股份很可能会出现被切块零散拍卖的情况，那对于后续上市公司在企业管理的稳定性上是非常不利的。”一位资本行业人士分析。

他表示，被零散拍卖对于股东而言其实是资产被“贱卖”，对于大部分一手创立企业的创始人并不希望看到这样的局面：“零散拍卖会导致股份分散到多个互不相关联的主体手中。如果新晋股东私底下结成’一致行动人’，或者有激进的投资机构收集足够多筹码对抗控股股东，对公司的经营稳定性也不利。”

该人士认为，从进行破产重整以及申请自行经营的情况来看，股权结构的完整性和经营的稳定性依旧是创始股东所看重的部分：“所以如果能够给出多方接受的偿债方案，或者是找到新的接盘方，对于保证顾家家居未来长期稳定的经营是更好的结果。”